Рынки настороже: политическое давление угрожает бюджетному профициту и сильно ударяет по национальному правительству.

Аргентинская экономика вновь вступила в период нестабильности. Несмотря на заявление Хавьера Милея о новом вето на законопроекты об увеличении расходов, одобренные Конгрессом , рынки не отреагировали эйфорией , как в июле прошлого года, когда он заблокировал повышение пенсий, что привело к резкому росту акций. На этот раз всё произошло наоборот: резкое падение стоимости аргентинских акций, котирующихся на Уолл-стрит, падение цен на облигации и рост волатильности обменного курса вызвали тревогу.

Аналитики не видят единого фактора, но видят чёткий сигнал: политический риск снова вышел на первый план. Не только из-за неопределённости выборов в третьем квартале, но и из-за наступления Конгресса с пятью законопроектами, оказывающими существенное влияние на бюджет . Три из них уже стали законами, а ещё два находятся на рассмотрении в Палате представителей. Если все они будут одобрены, расходы вырастут до 1,5% ВВП в 2025 году и 2,5% в 2026 году. Этот удар поставит под угрозу главную цель Майли: профицит бюджета.

В этом контексте негативная тенденция в аргентинских активах усугубилась: акции упали более чем на 40% в долларовом выражении с начала года, в отличие от других развивающихся экономик. Инвесторы получают тревожный сигнал: политическая воля к сбалансированности государственных финансов, похоже, даёт сбой.

В докладе консалтинговой фирмы Empiria , возглавляемой бывшим министром Эрнаном Лакунсой , предупреждается, что это законодательное наступление ставит под угрозу первичный профицит в 1,6%, прогнозируемый исполнительной властью. « Это представляет собой вызов основам экономики », – предупреждают они. И явная поддержка этих мер со стороны губернаторов лишь усиливает эту обеспокоенность.

Ситуация усугубляется изменением позиции значительной части политического спектра. Многие губернаторы, ранее поддерживавшие правительство, теперь добиваются увеличения финансирования своих провинций. Даже некоторые союзники в Каса Росада (президентском дворце) проголосовали за законопроекты, увеличивающие расходы . Эти инициативы включают в себя повышение пенсий, пособий по инвалидности и моратории, а также новую схему распределения взносов в Национальную казну и распределение доходов от налогов на топливо.

Правительство предупреждает, что атака носит не только экономический, но и символический характер. Они считают, что это попытка разрушить культурную борьбу, которую Милей считала выигранной: политический консенсус о необходимости бюджетного баланса. « Оппозицию не волнует дефицит, потому что она за него не платит. Мы все за него платим », — повторяют они в официальных офисах.

Одним из самых спорных вопросов является закон об инвалидности, который может стать первым, получившим две трети голосов, необходимых для преодоления президентского вето в обеих палатах. Он предусматривает дополнительные расходы в размере 0,4% ВВП в этом году и 0,7% в 2026 году. Правительство же, напротив, считает, что у него есть шанс преодолеть пенсионное вето (самый дорогостоящий из них) и пенсионный мораторий.

Политическое давление оказывается в деликатном экономическом контексте. Июль начался с новой волны долларизации: официальный обменный курс взлетел до $1,275, а параллельный курс достиг $1,300. Несмотря на закупки казначейством облигаций на сумму $400 млн в прошлом месяце, эта тенденция, похоже, закрепляется.

BCRA также вмешалась в рынок фьючерсов, чтобы контролировать цены в конце месяца. Однако аналитики предупреждают, что продажи зерна резко сократятся с 21 июля, поскольку низкие налоги у источника выплаты больше не будут стимулировать рост. В таком случае ожидается опасная комбинация: сокращение предложения иностранной валюты и рост спроса, типичная для предвыборного квартала.

Рынок осознаёт, что корректировка обменного курса ещё не завершена. И это ожидание напрямую влияет на настроения инвесторов.

В Balcarce 50 считают, что ключом к восстановлению доверия станет удержание инфляции в пределах 1,5–2% в месяц, достижение порядка в октябре и победа на выборах, которая развеет все опасения. По словам самой Милей, цель — повторная победа «Ла Либертад Аванса».

Но память инвесторов одновременно хрупка и точна. Многие с горечью вспоминают энтузиазм по поводу Маурисио Макри в 2017 году и последовавший за ним крах. Они не хотят повторять эту ошибку. Они хотят видеть результаты и уверенность. Именно поэтому теперь они внимательно следят за тем, действительно ли устойчив бюджетный баланс, или всё зависит от незначительного большинства в законодательном собрании, которое зависит от настроения губернаторов.

В этой связи в докладе самих руководителей провинций стоимость их проектов преуменьшается: они утверждают, что влияние антикризисных мер составит всего 0,08% ВВП в период с августа по декабрь . Однако для рынка символическая стоимость так же важна, как и бухгалтерская: любой признак ослабления фискальной политики может подорвать доверие.