Aktienanleger stützen die Wirtschaft. Ein Zusammenbruch des Arbeitsmarktes könnte dies beenden.

Während die Anleger am Aktienmarkt die wirtschaftliche Stimmung stützen, fragen sich einige Ökonomen, ob ein lockererer Arbeitsmarkt diese Stimmung zunichtemachen könnte.

Der vielbeachtete Verbraucherstimmungsindex der Universität Michigan sank im November um mehr als 6 Prozent und erreichte damit fast ein Allzeittief . Er liegt rund 30 Prozent unter dem Vorjahreswert. Laut Umfrageleiterin Joanne Hsu befürchteten die Befragten, dass die anhaltende Haushaltssperre der US-Bundesregierung die Wirtschaft belasten würde.

Doch zumindest eine Gruppe trotzte der schlechten Stimmung: diejenigen mit den meisten Aktienbeständen.

Personen mit beträchtlichem Aktienvermögen berichteten von einer 11-prozentigen Verbesserung ihrer Stimmung, die Hsu mit der jüngsten Rallye des Aktienmarktes auf Allzeithochs in Verbindung brachte.

Die gängige Meinung besagt, dass wohlhabende Konsumenten so lange konsumieren, wie sie mit ihrer Situation zufrieden sind und ihre Investitionen wachsen sehen, was die Wirtschaft und die Unternehmensgewinne stärkt. Andere Ökonomen befürchten jedoch, dass die Arbeitsmarktdaten der US-Regierung nach ihrer Wiederaufnahme ein düstereres Bild der Wirtschaftslage zeichnen und einen Marktausverkauf auslösen könnten, der die optimistischen Prognosen trüben würde.

„Letztendlich kommt es auf den Arbeitsmarkt an“, sagte Luke Tilley, Chefökonom der M&T Bank und Wilmington Trust. „Wenn die Arbeitsmarktzahlen negativ werden, ist es aus.“

Ökonomen erklärten gegenüber CNBC, dass sich der Aktienmarkt so verhalte, als ob die Wirtschaft eine "K"-förmige Kurve hätte, wobei die Wohlhabendsten florieren, während die Ärmeren zu kämpfen haben.

Anleger setzen darauf, dass sich die vermögenden Haushalte der Gruppe „K“ weiterhin gut entwickeln und einen Teil ihres verfügbaren Einkommens ausgeben. Die Widerstandsfähigkeit dieser Gruppe, selbst angesichts der hohen Zölle in diesem Jahr und des kurzzeitigen Kursrückgangs im April, hat die Sorgen um eine baldige Rezession gemildert.

RSM-Chefökonom Joe Brusuelas sagte beispielsweise, dass er zwar nicht erwarte, dass die Konsumenten im oberen Preissegment einbrechen und eine Rezession auslösen würden, die Daten der Michigan-Umfrage jedoch auf eine „starke Marktbelastung“ für Konsumenten im unteren Preissegment hinwiesen, die keine Aktien besitzen und nicht vom Handel mit künstlicher Intelligenz profitieren.

„Die hohen Aktienbewertungen verschleiern teilweise den anhaltenden Strukturwandel der Wirtschaft in den unteren Marktphasen – der sich nachteilig auf diejenigen auswirkt, die in traditionellen Branchen arbeiten“, sagte Brusuelas. „Er deutet auf eine stark segmentierte Wirtschaft mit unterschiedlichen Realitäten hin, je nachdem, welchem ​​Wirtschaftsdezil man angehört.“

Mit anderen Worten: wie viel Geld Sie verdienen und wie viele Anlagen Sie besitzen.

Laut Jeffrey Roach, Chefökonom von LPL Financial, profitieren die wohlhabendsten Verbraucher wahrscheinlich auch von steigenden Immobilienpreisen und in vielen Fällen von niedrigen Hypothekenzinsen, die sie während der Covid-Pandemie erhalten haben. Das sei ein weiterer Grund für Optimismus in dieser Gruppe – selbst wenn die diesjährige Aktienmarktrallye an Schwung verlieren sollte, sagte er.

Der Referenzwert S&P 500 Der technologieorientierte Nasdaq Composite ist im Jahr 2025 ohne Berücksichtigung von Dividenden um mehr als 16 % gestiegen und steuert auf das dritte Gewinnjahr in Folge zu. ist um fast 22 % gestiegen, was die anhaltende Begeisterung für KI unterstreicht.

Roach sagte, die erwarteten wirtschaftlichen Vorteile aus Präsident Trumps „großem, schönem Gesetzentwurf“ rechtfertigten eine gewisse Marktübertreibung, und das Versprechen von Gewinnen aus KI könne Investoren dazu verleiten, Aktien mit hohen Bewertungen zu kaufen.

Wie lange die Wirtschaft noch von der obersten Konsumentengruppe abhängig sein wird, hängt möglicherweise vom Zustand des Arbeitsmarktes ab, sagte Roach.

Mit weniger Einwanderung unter der Trump-Regierung könnte die Rückkehr in den Arbeitsmarkt erleichtert werden, sofern die Nachfrage anhält. Dies wiederum könne die Haushaltseinkommen steigern und der Wirtschaft helfen, eine mögliche Rezession in der Zukunft zu vermeiden, fügte Roach hinzu.

Doch Tilley von der M&T Bank und Wilmington Trust warnte vor deutlichen Warnzeichen. Dazu zählen Daten, die einen Rückgang der Beschäftigtenzahlen in kleinen Unternehmen belegen. Schon vor der durch den Regierungsstillstand bedingten Aussetzung der Veröffentlichung der jüngsten Arbeitsmarktberichte deuteten sich Schwächen bei den Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft an.

Sollte sich die Lage auf dem Arbeitsmarkt abschwächen, wird es für Anleger schwieriger, darauf zu setzen, dass sich die oberen Einkommensschichten der K-förmigen Wirtschaft weiterhin stabilisieren. Die Vorstellung, dass wohlhabende Konsumenten die Nachfrage im Alleingang stützen können, wirke wie eine „umgekehrte Konstruktion“, um zu rationalisieren, warum der Aktienmarkt trotz der Unsicherheit auf dem Arbeitsmarkt Rekordwerte erreicht habe, so Tilley, der fast sechs Jahre lang Wirtschaftsberater der Federal Reserve Bank von Philadelphia war, bevor er zu Wilmington Trust wechselte.

„Die Geschichte lehrt uns: Sobald die Arbeitsmarktzahlen negativ werden, folgen Wirtschaft und Markt unmittelbar darauf“, sagte Tilley. „Wir konzentrieren uns voll und ganz auf den Arbeitsmarkt und sehen dort viele Schwachstellen.“