Провинциальные выборы: как они могут повлиять на экономику по сценариям трёх консалтинговых компаний

В следующее воскресенье, 7 сентября, жители Буэнос-Айреса выберут законодателей, а правительство столкнется с первым серьезным электоральным испытанием перед общенациональными выборами 26 октября. Результат в крупнейшей провинции страны определит пульс финансового рынка и послужит политическим барометром для правящей партии.

Экономическая ситуация непростая. В июле исполнительная власть ликвидировала Фонд финансовой ликвидности (LEFI), инструмент, который банки использовали для управления своей ежедневной ликвидностью. С тех пор финансовая напряженность усугубила макроэкономику, которая восстановилась во второй половине 2024 года, но с апреля находится в состоянии стагнации. В этой связи консалтинговая компания Outlier предложила три возможных сценария развития событий, основанных на результатах следующего воскресенья.

По оценкам Outlier, если правящая партия одержит убедительную победу, финансовые показатели немедленно улучшатся. Страновой риск, который в настоящее время составляет около 830 базисных пунктов, может снизиться до 500–600. Кроме того, ожидается рост цен на акции и снижение процентных ставок, что будет способствовать росту экономической активности.

Давление на доллар также ослабнет, хотя до октября не ожидается ни обвала его курса, ни значительного накопления резервов . Спрос на импорт и внешние услуги останется высоким, но менее неопределенная конъюнктура снизит давление на валютный рынок.

По данным издания Outlier, улучшение экономической ситуации повысит шансы Майли на выборах в октябре. Однако издание предупреждает, что даже при хорошем результате правительство всё равно будет иметь меньшинство в Конгрессе, что затруднит одобрение структурных реформ.

Если партия «Ла Либертад Аванса» проиграет выборы в провинции, финансовая ситуация может осложниться. У Центрального банка будет мало возможностей для дальнейшего повышения ставок, которые и без того находятся на высоком уровне, а его возможности вмешательства на фьючерсном рынке будут ограничены . В этой связи не исключено, что доллар может достичь потолка валютного коридора, что вынудит BCRA продать резервы для сдерживания давления.

Это будет означать дальнейшее ухудшение экономической активности и ожиданий изменений в денежно-кредитной и курсовой политике в преддверии октябрьских выборов. На цены может повлиять рыночное хеджирование риска выхода на национальные выборы ослабленной правящей партии.

Сценарий, который Outlier считает наиболее вероятным, предполагает неопределённый исход с небольшими разрывами, сохраняющими неопределённость. В этом случае давление на обменный курс может немного ослабнуть в первые несколько недель, но к октябрю вновь усилится.

Ожидается, что доллар останется волатильным, хотя и не достигнет верхнего предела диапазона, если не произойдет неожиданного негативного события . Ставки, как ожидается, останутся высокими, а активность стабилизируется на более низком уровне, чем в конце 2024 года.

Для Outlier промежуточный результат не будет означать дальнейшего ухудшения ситуации по сравнению с текущим, но сохранит волатильность. Если общенациональные выборы пройдут в пользу правительства, позитивный сценарий, аналогичный убедительной победе в провинции, может быть повторен, пусть и в более умеренном варианте.

Сегодня инвесторы хеджируются, как будто в воскресенье не будет ясного исхода. Динамика показывает, что рынок предпочитает предвосхищать неопределенность, ожидая исхода, который будет иметь решающее значение для определения экономической и политической стратегии на октябрь.