BBVA'nın Sabadell'i satın alma teklifi daha fazla engeli beraberinde getiriyor, ancak hala açık bir kapı.
Bu hafta, Katalan Parlamentosu bir kez daha BBVA'nın Sabadell için başlattığı devralma teklifine karşı bir önergeyi onayladı. İkinci önerge Pedro Sánchez hükümetinin bunu veto etmesini istiyor. Önceki önergenin aksine, bu durumda, Başkan Salvador Illa'nın Sosyalistleri önergeyi desteklemedi ve çekimser kaldı, İspanyol hükümetinin böyle bir şey yapamayacağını savundu. Ancak, ERC tarafından sunulan ve Junts y Comuns, CUP ve Aliança Catalana tarafından desteklenen önerge, milliyetçilerin, özellikle Carles Puigdemont'un, Ekonomi Bakanı Carlos Cuerpo'nun operasyon için koşullarını açıkladığı gün zaten dile getirdikleri bir şeyi açıklığa kavuşturmayı amaçlıyordu: bunlar, hükümetten talep ettikleri devralmayı durdurmaya yeterli değildi. Ve gerçekten de devralma teklifi hala devam ediyor, ancak aynı zamanda yol boyunca engeller ve aksilikler biriktirdiği de doğru. Siyasi ve ekonomik.
Bunlardan ilki, tüm siyasi partiler tarafından ifade edilen, Katalan kamuoyunun devralma teklifine karşı soğukluğuydu. 19. yüzyılın son çeyreğinde Valles tekstil burjuvazisi tarafından yaratılan bir banka olan Sabadell, ana hissedarları haline gelen orta sınıflar için popüler kapitalizmin sınırlı bir yerel örneğini yarattı.
20. yüzyılın başlarında Barselona'nın üst burjuvazisi tarafından kurulan, anonim şirket, kâr amacı gütmeyen, hissedarı olmayan La Caixa'nın aksine, özel mülkiyet olmadığı için müşteri kitlesi ve yaygın bir aidiyet duygusuyla toplumla farklı bir bağ kurmuştur.
Ayrıca okuyun Değer ve fiyat arasındaki ikilem Manel Perez
Sabadell'in şu anda yaklaşık 200.000 küçük hissedardan oluşan bir tabanı var ve başkanı Josep Oliu onları harekete geçirmeye çalışıyor. Bankanın Katalan kimliği onlar tarafından temsil ediliyor; sermayenin neredeyse yarısını ve bağımsızlığını sürdürebilecek büyük yerel hissedarlardan oluşan bir çekirdek oluşturmayı başaramadığında Vallecas'taki restore edilmiş merkezi temsil ediyorlar.
Carlos Torres'in bankasının işleyişi hem siyasi hem de ekonomik sorunlarla karşı karşıya kaldı.Bu nedenle, devralma teklifinde kamuoyu artık belirleyici. Bu küçük hissedarların çoğu, 2008 mali krizinin ardından bankanın borsa değerinin çökmesiyle Sabadell hisselerinde tuttukları tarihi servetlerinin büyük bir kısmını kaybetmiş olsalar da, şimdi o geçmişi unutmuş gibi görünüyorlar ve bankanın varlığını sürdürmesini savunma rolünü üstleniyorlar.
Bu sosyopolitik sorunlara ek olarak, Carlos Torres başkanlığındaki bankanın devralma teklifine yönelik en son engel, Sabadell'in İngiliz yan kuruluşu TSB'yi 3,1 milyar avroya satması oldu. Katalan bankasının başkanı ve CEO'su olan Josep Oliu ve César González Bueno, devralma teklifinin serbest bıraktığı heyecan verici mücadelede yeni bir dönemeç yaratmayı başardılar. Siyasi arenaya, bölgesel tartışmaya ve Devletin ekonomik merkezileşmesine giren finansal güçler arasındaki bir çatışma.
Ayrıca okuyun Gordon Gekko ve Yağma Doktrini Manel Perez
Son satış, BBVA için Sabadell hissedarlarına sunacağı teklifi değerlendirirken ek bir mali zorluk teşkil etmekle kalmıyor. Ayrıca Oliu'nun, Valles merkezli bankanın potansiyeli olduğu ve hissedarların hisselerini satmadan önce iki kere düşünmeleri gerektiği yönündeki iddiasını da destekliyor.
Ve kanıt olarak, onlara borsa fiyatının neredeyse %30'unu temsil eden 3,8 milyar avroluk muhteşem bir temettü getirisi sunuyor. Gerçek bir rekor. Rekabetin bu noktasında Sabadell, BBVA'nın devralma teklifini duyurduğunda teklif ettiğinden, yani sözde negatif primden %11 daha fazla borsa değerinde. Aradaki fark, BBVA'nın devralma teklifi sırasında Sabadell'i değerlendirdiği 11,5 milyar avrodan, 15,3 milyar avronun üzerindeki mevcut kapitalizasyonuna kadar uzanıyor. Bu teklifin cazip olması için ne kadar yükselmesi gerekiyor? Katalan bankasının yönetim ekibininkiler de dahil olmak üzere en zorlu hesaplamalarda, yaklaşık 4 milyar avro veya pratik olarak %30.
TSB'nin satışı sonrası, Katalan bankası daha küçük olmasına rağmen daha iyi bir teklif için baskı artıyor.Sonuç olarak, Ağustos ayının başlarında ve Eylül ayının başlarında Sabadell hissedarları, BBVA içinde daha iyi bir geleceğe dair vaatler ile gelecekte tekrarlanma olasılığı çok düşük olan anında gelirin sürekli ve yankılanan gerçekliği arasında seçim yapmak zorunda kalacaklar.
Önemli olan, TSB'nin satışından elde edilen 2,5 milyar avronun ödenmesi sırasında Sabadell hissedarı olmak, yani BBVA devralma teklifine katılmamış olmaktır. BBVA da o sırada Vallesano bankasında sahip olduğu yüzdeye orantılı olarak hissesini alacak, ancak bireysel hissedar hiçbir şey almayacak ve bu parayla ne yapılacağına Bask bankası karar verecek.
Ayrıca okuyun Santander, Sabadell'in yan kuruluşu TSB'yi satın almak için düzenlenen ihaleyi 3,1 milyar avro teklifle kazandı. Eduardo Magallon
Bunun tersine, BBVA'nın teklifinin nakit-hisse oranını, satıştan sonra Sabadell'in hesaplarına giren paraya orantılı olarak artırarak ayarlayabileceği de önerildi. Ancak Torres için sorun, ek 2,5 milyar avroluk temettünün dağıtımından sonra bankanın değerinin düşeceği ancak fiyat indiriminin düşünülemeyeceği mantığıdır; bu, kendini yenilgiye mahkûm etmekle eşdeğer olacaktır.
Analistler, hükümetin işlem üzerinde uyguladığı önlemlerin olumsuz etkilerini zaten büyük ölçüde nitelendirdiler: birleşme yok, en az üç yıl, beş yıla kadar uzatma olasılığı var ve personel azaltmaları veya şube kapatmaları yok. Teklif veren banka, maliyet tasarruflarını yaklaşık 850 milyon avro olarak tahmin etmiş olsa da, bunun 300 milyonu özellikle işlerden ve şubelerden geldi, bu gazetenin danıştığı birçok analist bu gerçeğin önemini nitelendirme eğiliminde. Bir yandan, bu tür banka birleşmelerindeki sinerjiler neredeyse her zaman duyurulandan daha büyüktür ve bunların yürütülmesinin ertelenmesi, bunların buharlaştığı anlamına gelmez.
Teklif ile borsa performansı ve süper temettü arasındaki fark yaklaşık 4 milyar avroyu buluyor.Yasal sürecin devam etmesinin ötesindeki bir sonraki önemli adım, BBVA tarafından yeni prospektüsün sunulması, CNMV tarafından onaylanması ve teklifin başlatılması, 6 Ağustos'ta yapılacak bir sonraki BBVA hissedarlar toplantısı olacak. Hisse sermayesinin %50'sinden fazlası mevcut değilse, TSB'nin satışı ve temettünün dağıtımı, mevcut olanların üçte iki çoğunluğu tarafından onaylanmalıdır. Her durumda, Sabadell'in yönetimi, tekliflerinin sorunsuz bir şekilde onaylanacağından emindir. Hangi hissedar böylesine devasa bir temettüye karşı çıkabilir?
lavanguardia
