Sektörün ayırt edici özelliği, güvenin yeniden inşası ve beklentilerin eksikliği. İşte borsa oyunlarına genel bir bakış.

• BM mBank analistleri, CD Projekt'in Polonya oyun portföyündeki en yüksek kaliteli şirket olduğunu, ancak son dönemdeki etkileyici büyümenin bir düzeltmeye alan açtığını belirtiyor.
• Huuuge'nin borsa değerlemesinde yaklaşık %50'lik bir büyüme potansiyeli görüyorlar.
• PCF Group, iç sorunlar nedeniyle son bir yılda hisse senedi fiyatında %70'lik bir düşüş yaşaması nedeniyle nispeten zayıf bir beklentiyle karşı karşıya.

BM mBank analistleri, CD Projekt hissesinin 258 PLN (önceki adıyla 241 PLN) hedef fiyatla satılmasını (önceki adıyla "al") öneriyor. 16 Temmuz Çarşamba itibarıyla, tek bir CD Projekt hissesi 265 PLN'den işlem görüyor. Bu fiyat, şirketin hisse başına 286 PLN'lik mevsimsel zirveye ulaştığı Haziran ve Temmuz aylarının başındaki fiyattan %7 daha düşük. Ayrıca, hisse başına 193 PLN (önceki adıyla 182 PLN) hedef fiyatla 11 bit stüdyolarının satılmasını öneriyorlar . Çarşamba itibarıyla, tek bir 11 bit stüdyo hissesi 183 PLN'den işlem görüyor ve bu da bir yıllık getiri oranının %-70 olduğunu gösteriyor.

Buna karşılık, oyun geliştiricisi Huuuge için 28,90 PLN hedef fiyatıyla "satın al" tavsiyesinde bulunuyorlar . Çarşamba günü, şirketin bir hissesinin fiyatı 19,50 PLN. Ten Square Games için ise tavsiye "tut" ve Hedef fiyat 87,80 PLN (önceki fiyat 101 PLN) olarak belirlendi. Çarşamba günü, bir TSG hissesinin fiyatı 82 PLN idi.

Sektörün vitrini, güvenin yeniden inşası ve umut eksikliği - Polonya oyun sektörü özeti

Analistler, ele alınan şirketlerin her birine ayrı ayrı odaklanarak, gelecekte hisse senedi fiyatının davranışını belirleyebilecek en önemli faktörlere odaklandılar.

Aralık 2024'te BM mBank analistleri, tahminlerinde zlotinin dolara karşı değer kazanmasını da hesaba katarak, CD Projekt'i oyun sektörünün favorisi olarak belirlemişlerdi. O zamandan beri fiyat %60 arttı ve bunun artık düşüş için bir miktar alan yarattığına inanıyorlar.

Analistler, CD Projekt'in temel olarak Polonya oyun portföyündeki en yüksek kaliteli şirket olduğunu, iki güçlü markası ve gelecekteki projeler için 1,5 milyar PLN nakit parası olduğunu vurguladı.

Hatırlatmak gerekirse, CD Projekt 15 Temmuz Salı günü yaptığı açıklamada "Cyberpunk 2077"nin final versiyonunun MAC bilgisayarlar için çıkış tarihinin 17 Temmuz 2025 olduğunu duyurdu.

Oyun sektöründen hisse satışı önerilen ikinci şirket ise 11 bit studios .

Şirket, 13 Haziran 2025'te "The Alters"ı piyasaya sürdü ve "Frostpunk 2"nin aksine, olumlu tepkiler aldı. "The Alters"ın PC ve konsollar için bu yılın 7 Temmuz'una kadar (dahil) toplam satışları 280.000 adede ulaştı.

- "The Alters", "Project 8" fiyaskosu ve "Frostpunk 2"nin galasının ardından 11 bit stüdyolarına karşı olumlu duyguların yeniden inşasında önemli bir unsur olmaya devam etse de, analistler ufukta önemli bir katalizör görmediklerini belirtiyor.

Analistler, Huuuge için sağlam bir büyüme potansiyeli görüyor. Şirketin son zamanlarda bir dizi olumlu gelişme kaydettiğini düşünüyorlar: kumarhane segmentinde bir miktar istikrar, kendi mağazasından elde edilen gelirin artması ve çalışan sayısında %30'luk bir azalma. Hedef fiyat (28,9 PLN), mevcut fiyattan tam %50 daha yüksek.

Huuuge, 2025'in ikinci çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %7 düşüşle 58,8 milyon dolar satış geliri elde edeceğini tahmin ediyor. Karşılaştırma yapmak gerekirse, konsolide satış geliri, bir önceki yılın aynı dönemine göre 67 milyon dolardan 62,4 milyon dolara ulaştı.

Geleceği şüpheli bir şirket

Oyun sektörünün diğer yakasında, Varşova Menkul Kıymetler Borsası'nda (GPW) işlem gören ve bir zamanlar büyük ilgi gören bir diğer dijital eğlence üreticisi PCF Group , mevcut projelerin zaman çizelgesi veya kârlılığıyla ilgili ayrıntıların tamamen eksik olması nedeniyle bu şirkete yönelik tavsiyelerini askıya aldı. PCF Group'a göre bu durum, gelecekteki nakit akışlarının tahmininde büyük bir belirsizlik yaratıyor.

Uzmanlar, PCF Group'un mevcut durumu koruyabilmesi için önemli miktarda nakit enjeksiyonuna veya iş modelinde önemli bir değişikliği içeren kapsamlı bir yeniden yapılandırmaya ihtiyacı olduğunu belirtiyor.

PCF Group'un sorunları hakkında birkaç hafta önce yazmıştık. Şirket yönetimi, 1 Haziran'da "Gemini" ve "Bifrost" adlı iki oyun projesi üzerindeki çalışmaları askıya alma kararı aldı. Aynı zamanda, geliştirme ekibinin de 50'den fazla kişiyle sınırlandırılması kararı alındı.

PCF Group yönetiminin iki projeden vazgeçtiğini açıklamasının ardından şirketin hisse fiyatı tüm beklentileri aşarak tarihi dip seviyelere geriledi. PCF Group'un piyasa değeri, 2020 yılında Varşova Menkul Kıymetler Borsası'nda (GPW) 1,4 milyar PLN değerlemeyle işlem görmesine rağmen 200 milyon PLN'ye geriledi.

PCF Group, oyun şirketleri için bir boğa piyasası olduğu kanıtlanan COVID-19 salgınının damga vurduğu Aralık 2020'de Varşova Borsası'nda işlem görmeye başladı. O dönemde, nispeten büyük bir halka arz olan IPO (ilk halka arz), önemli yatırımcı ilgisi çekti ve perakende abonelikleri %98 gibi şaşırtıcı bir oranda azaldı. Halka arzdan kısa bir süre sonra hisse fiyatı, 85 PLN'nin üzerinde tarihi bir zirveye ulaştı. Şu anda bir hissenin fiyatı yaklaşık 5 PLN ve bu da sadece 200 milyon PLN'lik bir değerlemeye yol açtı.