Исследование Invesco: суверенные фонды отказываются от пассивных стратегий

Эта оценка имеет конкретные последствия для формирования портфеля. Государственные инвесторы больше не рассматривают активное управление в первую очередь как инструмент для получения альфа-дохода, а скорее как стратегический инструмент для повышения гибкости и более эффективного управления рисками. Решения о географическом распределении, взвешивании классов активов и позиционировании в секторах всё чаще рассматриваются как формы активного управления.

Фиксированный доход приобретает все большее значение

Параллельно с ростом использования активных стратегий, класс облигаций переживает переоценку. После многих лет низких или отрицательных процентных ставок ценные бумаги с фиксированной доходностью вновь предлагают привлекательную доходность. В чистом выражении 24% суверенных фондов благосостояния планируют увеличить свои вложения в ценные бумаги с фиксированной доходностью — это второй по приоритетности класс активов после инфраструктурных.

Роль облигаций коренным образом изменилась. Почти 60% суверенных фондов благосостояния используют формализованные системы управления ликвидностью, в которых фиксированный доход служит буфером, компенсирующим растущую неликвидность инвестиций в частный рынок. «Наш обширный опыт прямых инвестиций сделал управление ликвидностью стратегическим приоритетом», — поясняет один из североамериканских суверенных фондов благосостояния.

Частный кредит как стратегический строительный блок

Расширение частного кредитования подчёркивает тенденцию к более активным и гибким инвестиционным стратегиям. 73% суверенных фондов уже инвестируют в этот класс активов по сравнению с 65% годом ранее. Доля прямых инвестиций и соинвестиций выросла с 30 до 44%, а инвестиции в фонды также увеличились с 56 до 63%.

С точки зрения инвестора, частный кредит предлагает ряд преимуществ: плавающие процентные ставки, защищающие от роста процентных ставок, индивидуальная структура и более низкая корреляция с публичными рынками. Этот класс активов превратился из конъюнктурного дополнения в стратегический компонент портфеля.

Активные подходы также явно доминируют в инвестициях на развивающихся рынках. Только 9% суверенных фондов используют пассивные стратегии для значительной части своих инвестиций в развивающиеся рынки. 51% полностью избегают пассивных инвестиций в развивающиеся рынки, а ещё 40% используют их лишь в ограниченной степени.

В то же время 55% компаний полагаются преимущественно на внешних управляющих для своих инвестиций на развивающихся рынках, в то время как ещё 30% используют сочетание прямых инвестиций и внешних управляющих. Только 15% инвестируют преимущественно напрямую. Такое предпочтение, отдаваемое специализированным внешним управляющим, подчёркивает важность локального опыта на сложных и фрагментированных рынках.

Китай переживает дифференцированную переоценку. 28% суверенных фондов считают Китай одним из своих важнейших рынков, по сравнению с 20% в прошлом году. Основное внимание уделяется конкретным секторам: 89% видят возможности в цифровых технологиях, а по 70% — в передовых производственных и экологически чистых технологиях.

Результаты исследования демонстрируют фундаментальный сдвиг в управлении институциональными активами. Активное управление позиционируется не как противопоставление пассивным стратегиям, а как необходимое дополнение в более сложной рыночной среде.